Alfa'da Daha Derin Bir Bakış

Alınan riske bakılmaksızın bir yatırımın geri dönüşünün değerlendirilmesi, bir teminatın veya portföyün gerçekte nasıl uygulandığı konusunda çok az fikir vermektedir. Her bir teminat, sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) tarafından belirlenen, gerekli bir getiri oranına sahiptir . Jensen endeksi ya da alfa , yatırımcıların, bir portföyün  Seo hizmeti  getirisinin, elde etmesi gereken getiriden ne kadar farklı olduğunu belirlemesine yardımcı olan şeydir. Bu makale alfa ve pratik uygulama hakkında daha derin bir anlayış sağlayacaktır.

Alfa Tanımlı

Jensen endeksi veya alfa, sermaye varlık fiyatlandırma modeli veya CAPM ile bazı ilişkilere sahiptir. CAPM denklemi, bir yatırımın gerekli geri dönüşünü tanımlamak için kullanılır; Çeşitlendirilmiş bir portföy için gerçekleştirilen performansı değerlendirmek için sıklıkla kullanılır . Değerlendirilmekte olan portföyün çeşitlendirilmiş bir portföy olduğu (yani, sistematik riskin ortadan kaldırıldığı) olduğu ve çeşitlendirilmiş bir portföyün ana risk kaynağının piyasa riski (veya sistematik risk) olduğu varsayıldığında , bu riskin uygun bir ölçüsüdür. Alpha, portföyün gerçekleşen geri dönüşünün, CAPM tarafından belirlendiği üzere, gerekli getiri ne kadar değiştiğini belirlemek için kullanılır. Alfa için formül aşağıdaki gibi ifade edilir:

α = Rp - [Rf + (Rm - Rf) β]

Burada:

Rp = Portföyün gerçekleşmiş dönüşü

Rm = Piyasa iadesi

Rf = risksiz oran

Ne Ölçüyor?

Jensen endeksi, risk primlerini beta (β) cinsinden ölçer ; Bu nedenle değerlendirilmekte olan portföyün iyi çeşitlendirildiği varsayılmaktadır . Jensen endeksi , belirtilen süre boyunca ölçülen her bir zaman aralığı için farklı bir risksiz oranın kullanılmasını gerektirir . Örneğin, fon yöneticilerini , yıllık aralıkları kullanarak beş yıllık bir süre boyunca ölçüyorsanız, fonun yıllık getirilerinin, risksiz varlıkların geri dönüşlerini (örneğin ABD Hazine bonosu veya bir yıllık risksiz varlık) eksi olarak inceleyebilirsiniz. Her yıl, bunu piyasa portföyünün yıllık geri dönüşü ile aynı risk oranından yoksun tutar.

Bu hesaplama yöntemi hem tezat Treynor ve Sharpe ki tedbirler hem incelemek ortalama getiri portföyü pazar ve risksiz varlıkları  Kurumsal Seo  içeren tüm değişkenler için toplam süre.

Alfa, gerçekleşen getiriyi yatırımcı tarafından üstlenilen risk tutarı için kazanılması gereken getiri ile karşılaştıran iyi bir performans ölçüsüdür. Teknik olarak, bir portföyün beta'sundan uzaklaşan ve yöneticinin performansının bir ölçüsünü temsil eden performansı temsil eden bir faktördür . Örneğin, bir yatırımcının yatırım fonlarının başarısını veya başarısızlığını sadece kendi getirilerine bakarak dikkate alması yetersizdir. Konuyla ilgili daha önemli olan soru şudur: Yöneticinin performansı, söz konusu getiri elde etmek için alınan riski haklı çıkarmak için yeterli midir?

Sonuçların Uygulanması

Pozitif bir alfa, portföy yöneticisinin , yöneticinin fonun betası tarafından ölçülen fonla aldığı riske dayanarak beklenenden daha iyi performans gösterdiğini gösterir . Negatif bir alfa, yöneticinin, portföyün gerekli geri dönüşünü vermesi gerekenden daha kötü yaptığı anlamına gelir. Regresyon sonuçları genellikle 36 ile 60 ay arasında bir süreyi kapsamaktadır.

Jensen endeksi, portföy yöneticilerinin performanslarının birbirlerine göre veya pazarın kendisine göre karşılaştırılmasına izin verir. Alfa uygularken, aynı varlık sınıfı içindeki fonları karşılaştırmak önemlidir . Bir varlık sınıfından (yani, büyük kap büyümesi) bir başka varlık sınıfından (yani gelişmekte olan pazarlardan) bir fona karşı olan fonların karşılaştırılması anlamsızdır, çünkü esas olarak elma ve portakalları karşılaştırıyorsunuz.

Aşağıdaki grafik, iyi bir karşılaştırmalı alfa veya "fazladan geri dönüş" örneği sunmaktadır. Yatırımcılar, bir yöneticinin performansını değerlendirmek için hem alfa hem de beta kullanabilir.

Fon Adı         Varlık sınıfı    cesaret         Alfa

3 Yr

Beta

3 Yr

Toplam Getiri Yıllık 3 Yr     Toplam Getiri Yıllık 5 Yr

Amerikan Fonları Büyüme Fonu A Büyük Büyüme        AGTHX         -3,18  -0,91          12.47  13.93

Sadakat Büyük Cap Büyüme        Büyük Büyüme        FSLGX 0,69   1.02   4.38          8.45

T. Rowe Fiyat Büyüme Stoku       Büyük Büyüme        PRGFX 2.98   0.86   10.28          11.22

Vanguard Büyüme Endeksi          Büyük Büyüme        vigrx   0.96   1.05   9.28          9.41

Şekil 1: 5/31 / 08'den itibaren veriler

Şekil 1'de yer alan rakamlar, riske göre düzeltilmiş bir temelde , Amerikan Fonları Büyüme Fonu'nun listelenen fonların en iyi sonuçlarını verdiğini göstermektedir. 4 yaşındaki üç yaşındaki alfa, yukarıda verilen küçük örneklemdeki akranlarından çok daha fazladır.

Sadece aynı varlık sınıfında yapılan karşılaştırmanın değil, aynı zamanda doğru kriterlerin de dikkate alınması gerektiğini dikkate almak önemlidir. Piyasayı ölçmek için en sık kullanılan kriter , “piyasa” için bir vekil olarak hizmet veren S & P 500 hisse senedidir . Bununla birlikte, bazı portföyler ve yatırım fonları, S & P 500'e karşı tahvil fonları , sektör fonları, gayrimenkuller vb. Gibi doğru bir şekilde karşılaştırılmamış özelliklere sahip varlık sınıflarını içerir . Bu nedenle, S & P 500, kullanımda uygun bir ölçüt olmayabilir. vaka. Dolayısıyla, alfa hesaplaması, o varlık sınıfı için göreceli bir ölçüt içermelidir. (Daha fazla bilgi için, Endeksle Getirinizi Karşılaştırma'yı okuyun.)

Sonuç

Portföy performansı hem getiriyi hem de riski kapsar. Jensen endeksi veya alfa, bize adil bir yönetici performansı standardı sağlar. Seo uzmanı, yöneticinin riske göre ayarlanmış bir temelde katma değer mi, hatta ekstra değer mi olduğunu belirlememize yardımcı olabilir. Öyleyse, aynı zamanda, sonuçların gözden geçirilmesinde yöneticinin ücretlerinin haklı olup olmadığını belirlememize yardımcı olur. Yatırım fonlarının bu bedelsiz olarak alınması (veya saklanması) , yakıt verimliliğini değerlendirmeksizin sizi A noktasından B noktasına götürmek için bir araba satın almak gibidir.